地缘风险与需求反噬交织，四季度油价走势受关注

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10月5日讯，2026年前三季度，美伊冲突及霍尔木兹海峡航运风险主导国际原油市场，市场交易逻辑完成从风险溢价向实际供应冲击的切换，油价震荡上行。展望四季度，业内人士表示，原油市场面临多重现实问题。

分析师一致认为，美伊大概率延续“边打边谈、以打促谈”，全面战争或全面停火的概率均偏低，11月美国中期选举是关键的“时间锚”，高油价已成为美国选票议题。物产中大期货梳理了四季度观察油价的指标：一是地缘方面，霍尔木兹海峡通航情况、中东原油装船量、沙特管道输送量、美国中期选举表态、美伊谈判进展及胡塞武装动向等；二是库存方面，美国馏分油、SPR到货节奏，柴油取暖季补库情况；三是需求方面，通过美国炼厂开工率、中国原油加工量等来验证高油价对需求反噬的程度；四是资金价差方面，跟踪Brent—WTI价差、柴油裂解价差、CFTC持仓情况，警惕CTA拥挤多头的风险；五是宏观方面，需要关注美联储政策和美元走势。