紫金天风期货：南美缺乏天气利多则CBOT大豆对国内豆油提振将逐步消失

正文

紫金天风期货9月23日研报显示，CBOT大豆上涨并非因美豆减产，而是压榨需求旺盛、中国采购恢复及种植成本上涨，使其摆脱旧作运行区间。随着北美利多兑现，若南美端缺乏天气利多，未来CBOT大豆给予国内豆油的利多将逐步消失。

南美豆油基差上行，南美大豆压榨利润增多，阿根廷大豆压榨量处于高位，阿根廷豆油出口下降，巴西豆油出口高于25年，美国、巴西和阿根廷豆油出口同比增加19万吨。巴西生物柴油掺混比例是否继续上调尚无定论，南美季大豆缺乏生物柴油端利好，更多是厄尔尼诺导致巴西中北部高温干旱及南部降雨偏多，出口定价为主，天气炒作终点大概率是增产，除非27年下半年可能发生拉尼娜或南北美减产，大豆价格很难有较大想象空间。

国内端生猪产能继续去化，尽管近端国内油脂库存偏高，但中长期可能转为蛋白库存，油粕将再度走出跷跷板关系。