全球供应链压力重现，美商品通胀面临上行风险

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全球供应链压力与美国商品通胀之间的关系正变得愈发重要。疫情期间，全球供应链压力指数一度升破4，美国剔除二手车后的核心商品通胀同比接近8%；随着物流条件正常化，两者随后均大幅回落。

如今这一关系再度转向，供应链压力已回升至正值区间，美国剔除二手车后的核心商品通胀回升至1%至2%。9月核心商品价格环比上涨约0.25%，为2025年2月以来最强涨幅。关税、运输成本以及科技相关需求正在形成额外压力。

有机构认为，全球供应链正常化带来的反通胀红利正在消退。对市场而言，商品通胀重新抬头可能威胁美国国债估值、企业利润率以及市场对美联储宽松的预期。