全球油市深度紧缺，成品油压力最为突出

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报告认为全球石油市场仍处严重短缺状态，9月油价重回每桶100美元上方，原因包括地缘风险上升、沙特石油基础设施遇袭，以及霍尔木兹海峡危机持续和红海部分流量中断。科威特国民银行预计布伦特第4季度在每桶95美元附近交易，2026年均价约90美元，2027年回落至均价约80美元。

布伦特首月与次月价差达每桶4至5美元，远高于2月的不足1美元，9月15日实货布伦特触及每桶132美元，较纸货合约溢价23美元。科威特出口原油升至4个月高位，归因于中质和酸性原油结构性短缺。

当前最大压力在成品油，美国柴油价格突破每加仑6.5美元创纪录，汽油均价趋向突破4.4美元，欧洲柴油期货接近年初2倍，柴油裂解价差超过每桶100美元。国际能源署9月大幅下调全球需求预估约94万桶/日，现预计2026年需求萎缩约250万桶/日至1.025亿桶/日，4月至6月同比降幅最大达约530万桶/日；预计2027年需求恢复约260万桶/日至1.051亿桶/日，但回到危机前水平要等到2027年末。