国投期货：超强厄尔尼诺下农产品天气交易逻辑

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国投期货10月16日研报显示，10月农产品板块交易逻辑高度聚焦天气。国家气候中心官宣超强厄尔尼诺后，市场预期交易阶段已走过中段，但距离海温峰值（预计秋末冬初）尚有时间，行情可能分两段演绎：第一段从事件形成到海温峰值，市场提前定价减产预期；第二段从峰值到事件结束，实际减产数据陆续兑现。当前处于第一段中段。

豆粕和豆菜粕走势偏强但弹性有限，美豆偏丰产水平下，大豆是厄尔尼诺的受益或中性品种。国内豆粕受益于进口成本抬升和阶段性供应偏紧，但上方受制于美豆供给充裕。玉米面临新粮上市与政策支撑的博弈，生猪供应仍宽松，棉花上有新棉压力下有收购成本托底，这些品种的突破需要额外催化。