德国短端国债收益率韧性增强，长期更可能下行

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德国短端国债收益率对能源冲击的韧性正在增强，长期来看更有可能下行。过去一周欧洲天然气价格持续走高，突破9月创下的多年高位，但德国收益率曲线短端波动微弱。德国两年期国债收益率与天然气价格的相关性已降至伊朗冲突爆发以来最低水平，欧元区收益率曲线短端走势愈发稳定。

法国局势动荡，且市场认为政策利率已处于中性区间上限，交易员不愿加码押注欧洲央行收紧货币政策。冬季来临前库存偏低，伊朗与乌克兰冲突暂无明显解决迹象，天然气价格存在进一步上行空间。