地缘烈度升级推高原油，海湾供应瓶颈隐现

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大地期货10月26日研报显示，过去一个月SoH通过直出和sts的量级平均达到1100万桶日，较战前-400；通过替代渠道yanbu和富查伊拉出口的量级达到500万桶日，较战前水平+300。海湾国家总供应水平已回到战前90%以上。

研报认为，考虑到前期出SoH量级整体下修、伊朗袭船频次增加，以及运力和库存消耗后产量暂时仍有缺口，高流量不具备长期可持续性。目前油品crk回落，炼厂利润承压，下游承接能力减弱，炼厂提负进程停滞，现货采购成交量和贴水相对9月同步回落，运费也同步下跌。

短期地缘继续升级概率较大，供应达到瓶颈后趋于紧张；风险在于盘面已押注局势升级，若中选前后未出现明显升级，资金行为可能导致一定回调。