柴油裂解价差升至约100美元/桶，地缘扰动与供需错配支撑高位

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2026年全球成品油裂解价差大幅走强，柴油裂解价差10月已升至约100美元/桶的极端高位，冲突前为20-40美元/桶。核心在于全球柴油供应收缩幅度远超需求降幅，成品油较原油端更为紧张，市场缺乏足够库存缓冲及闲置炼能。

俄罗斯方面，乌克兰持续袭击俄炼油设施，可运行产能已降至400万桶/日以下；叠加7月8日实施的柴油出口禁令，俄柴油出口从往年的70万-90万桶/日锐减至10万-20万桶/日。10月曾有能源停火传闻，但随后俄梁赞炼厂再次遇袭，停火实质性破裂，短期出口修复可能性极低。

中东方面，波斯湾产油国战前柴油出口约120万桶/日，目前仍存约60万桶/日缺口；受损炼厂改造和负荷爬坡漫长，预计中东柴油开工负荷要到2027年Q2才能全面恢复。中印两国出口增加短期内难以完全弥补上述双重供应损失。欧美柴油库存均低于历史同期，美国馏分油和ARA柴油库存缺口显著，随着第四季度北半球取暖旺季及季节性补库临近，低库存放大了供应扰动带来的价格波动。