东证期货：预计四季度上旬油脂价格延续底部震荡，下旬或有所起色

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东证期货10月1日研报显示，三季度在国际油价、厄尔尼诺炒作、印尼B50带动下油脂市场大幅上涨，棕榈油2705合约涨势显著强于2701合约，15价差迅速走缩；8月中旬过后市场炒作降温，叠加马来西亚棕榈油供应压力远超预期，油脂价格大幅回落，棕榈油2701合约基本回吐三季度上旬涨幅。目前并未看到实际减产数据，马来仍维持高产，整体供需面偏宽松。

印尼7月起干旱加重，8月火情恶化，四季度或出现明显减产；马来旱情较轻，但一季度降雨一度偏低，11-12月产量存在减产风险。棕榈油产地出口难有增量，B50消费增长为中长期平稳增长而非短期爆发式增长，产地库存拐点高度依赖于四季度减产能否兑现；菜油方面，国内四季度菜籽到港增加，加菜籽澳菜籽新作也将上市，供应压力阶段性增长；豆油方面，国内供应充足，若棕榈油走弱，我国豆油出口也将受到抑制。预计四季度上旬油脂价格将延续底部震荡，四季度下旬或将有所起色。风险提示：减产不及预期，生物柴油政策变动风险，国际油价异动，宏观风险等。