美债招标收益率或创26年新高，原油与中东局势成关键变量

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有机构观点认为，美国10年期与30年期国债招标收益率处于26年来最高水平，可能已是2026年乃至2027年的高点。9月招标中外国需求创纪录，当时收益率比现在低约40至50个基点。该机构战术上偏好在10年期收益率5.29%附近做多，并在走弱时加仓。

美债收益率走低，10年期下降近5个基点。沙特方面直接对也门武装展开行动，加之霍尔木兹原油流量恢复至接近战前水平，使油价风险溢价的两大支柱被削弱。若原油跌破每桶87.50美元趋势线并收于其下，可能确认技术面进一步走弱，下方关注86.40美元及85.30美元区域。成品油尤其是柴油仍是变数，原油流量正常化尚未传导至成品油。海湾沿岸潜在热带系统构成短期尾部风险，路易斯安那州约有每日300万桶炼油能力。

若原油大幅走低，可能为美债反转上涨铺路，该机构预计10年期收益率或走向4.85%。一旦原油下行，美债中的通胀溢价有望快速消退，美联储叙事或从再加息2至4次的预期转向“再加1次即止”。本周10年期与30年期招标因此更像机会而非供给威胁。