霍尔木兹复航难解通胀困局，债市抛售与油价压力持续

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油轮重返霍尔木兹海峡，但全球原油基准周四仍涨4.4%至每桶102.31美元，美国汽油均价徘徊在每加仑4.41美元上方，10年期美债收益率本周触及24年最高。海峡通行量估算不一、胡塞武装威胁半岛周边航道、乌克兰空袭瞄准俄罗斯炼油厂等因素推高运输和燃料生产成本，通胀影响或持续至中期选举之后。

10年期美债收益率周四小幅回落至5.233%，但刚经历1994年以来最陡单季升势，美国房贷利率突破7%。摩根士丹利估计，中东原油出口仅比战前低7%，但许多油轮关闭追踪系统或船对船转运，使其他分析师对恢复程度持谨慎态度。周三英国海事贸易业务局报告称，海峡内三艘船遭弹射物击中。

各国在冲突头七个月动用库存提供缓冲，如今容错空间几乎耗尽。阿格斯数据显示，北海即期原油基准周四报每桶127.42美元。摩根大通称，该地区成品油出口仍比战前低约40%。从中东运原油到中国，航程约21天，运费折合每桶35美元，而战前不到7美元。

中东炼油产能下降，加上乌克兰袭击俄炼油厂，促使莫斯科限制柴油出口。纽约柴油期货约为原油两倍，价差远超纪录。达拉斯联储调查显示，48%受访者认为柴油与原油价差至少需一年才能恢复正常。