棕榈油短期弱现实主导，中长期减产逻辑仍在

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恒银期货10月29日研报显示，棕榈油当前处在“近端弱现实”与“远端强预期”的拉锯之中，短期弱现实仍占主导。马棕库存处于历史峰值，10月产量继续环比增加；出口税豁免政策一旦落地，还会带来额外出口供给；国内则面临11月集中到港和豆棕倒挂下的需求疲弱，盘面反弹高度受限，震荡偏弱格局短期难以改变。

中期来看，转折条件正在累积。11月至次年2月是东南亚季节性减产窗口，产量会逐步回落；印度库存偏低、进口税率下调，补库需求有望在四季度末释放；印尼B50带来的内需增量也在持续消化供给。如果马棕出口税豁免能够顺利落地并加速清库，库存拐点有可能在11月至12月之间出现，届时盘面会迎来一轮估值修复。