中东地缘冲突与柴油危机推动燃料油上行

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10月20日，燃料油主力合约小幅高开，日内涨幅超1%。大越期货分析指出，燃料油期货近期强劲上行是中东地缘冲突、柴油危机与低库存多重因素共振的结果。中东地缘问题短期暂无较好结果，美国试图放宽对俄能源制裁也遭到内部国会阻扰，地缘溢价仍在支撑燃油底部价格。

高硫行情核心交易“供给中断风险”，一旦航道袭击消息反复，价格易脉冲冲高；但中东发电旺季进入尾声，高价压制船燃采购，高低硫价差快速收窄，脱硫塔船使用高硫经济性下降。低硫船燃为船舶刚需，需求端稳定性显著高于高硫；欧洲柴油裂解价差维持高位，炼厂倾向将VGO、低硫蜡油组分调入柴油装置，间接压缩低硫燃料油调和原料，对LU估值形成支撑。

不过国内低硫燃料油出口配额放出压制上方空间；船燃高价抑制船舶加注，全球海运货量偏弱，限制低硫大幅单边上行。展望后市，短期大概率维持高位震荡为主；中期需警惕地缘溢价回吐的风险。