原油：地缘风险下降油价大幅回落，短期仍由风险溢价主导

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11月3日，上海中期期货研报显示，伊朗总统称最高领袖授权政府以对话解决问题，特朗普称谈判有望达成协议，油价因地缘风险下降而大幅回落。早盘SC原油期货小幅高开，日内仍跌近8%。

供应方面，中东原油出口虽已通过替代运输路线逐步恢复，但实际供应弹性仍受基础设施损伤、运输能力及油轮保险成本制约；若霍尔木兹海峡通航及中东原油出口进一步改善，供应恢复预期可能推动风险溢价回落。需求方面，北半球冬季取暖需求逐步增加，对柴油及取暖油消费形成季节性支撑，但高油价、成品油供应紧张及全球经济增长压力仍可能抑制原油消费。IEA预计四季度全球石油需求同比下降250万桶/日。

地缘方面，胡塞武装对沙特能源设施的袭击及霍尔木兹海峡油轮遇袭事件，使中东供应中断风险难以快速消退。总体来看，短期油价仍将由地缘风险溢价主导，重点关注中东能源设施受损情况及霍尔木兹海峡实际通航变化。