棕榈油近端压力大，豆油成本托底明确

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中粮期货11月2日研报显示，棕榈油近月“弱现实”进一步坐实：国内棕油商业库存121.76万吨（10.23当周），同比增100.6%、翻倍，创近五年同期新高；进口利润-392元/吨持续深度倒挂，但前期买船陆续到港、库存仍环比攀升；油厂日均成交仅839吨、刚需补货为主。产地端9月马棕库存351万吨创历史新高，11月市场预期升至370–380万吨，拐点未现。

豆油端成本托底明确：美国NOPA口径9月豆油库存10.53亿磅，环比降12.3%、同比降15.3%，降至年度低位，叠加豆油现货基差坚挺对近月形成托底；国内豆油库存148.28万吨虽环比小幅回升（油厂开机高位），但同比持平、下行弹性收窄。

期现背离给出修复空间：Y01–P01价差-425元/吨，处历史极值区；现货一级豆油对24度棕油价差已修复至平水附近。风险因素为马来棕榈油累库幅度放缓。